但斌:2019年A股展望,坚守初心,静待玫瑰绽放! - 兴发娱乐官网手机版
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2019年04月22日 星期一

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 私募直联

但斌:2019年A股展望,坚守初心,静待玫瑰绽放!

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-02-04 12:38:31 来源:中国基金报

当前中国经济面临三重挑战:


1.增长速度进入换挡期;


2.前期刺激政策步入消化期;


3.结构调整面临阵痛期。


2019年是中国经济和产业转型的过渡年份,经济长期累计的债务和对应的无效产能,需要得到重组和优化。这个过程从2018年第三季度开始,大概率会贯穿整个2019年。许多公司的三季度报表才刚刚开始变差,所有上市公司的加总利润Q3的增速从15%下降到4%,这个趋势随着经济各部门杠杆的调整仍将持续。


所幸的是,2019年随着美国加息周期的逐渐结束,中国的货币政策将得到更大的调整空间,目前开始的降准周期,让2019年的经济下滑得到了一定的缓冲。


市场本身具有波动性,我们总体判断2019年波动率不会太低。市场回暖会快一些,比如说公司的估值。但从宏观方面看,2019年的经济形势面临压力,公司盈利也面临多重挑战。2018全年,主板的估值中位数从28.3倍下滑至16.7倍,低于2005年的最低点,略高于2008年的最低点。考虑到经济形势的严峻程度,不排除2019年有进一步下滑的空间。当然每次导致股灾的原因都不一样。


未来假设主板有10%的增长,那么2019的主板PE中位数会到15倍,从这个角度看,主板下跌的空间有限。而创业板的估值中位数目前仍处于27倍的高点,以目前创业板公司的负债情况,业务的恶化程度,商誉的减值及摊销风险,以及科创板分流资金等因素来看,创业板2019年较大概率会进一步下行。


基于以上的判断,我们认为2019年有可能是未来十年的战略布局时点,兴发娱乐官网手机版标的将以优势行业的龙头公司为主。但从风控的角度考虑,我们会重点关注受宏观环境影响较小的行业上,包括:


1)需求稳定的日常消费品;


2)供不应求的商品;


3)复购刚性非常强的消费品;


4)产品价格已跌至行业生产成本,行业利润清零,龙头有成本优势的行业。


不同行业受到宏观环境的冲击是不一样的。像行业的增速会随着GDP增速而成倍波动。在经济下行的环境里,支出通常会是企业优先缩减的项目;像家电装修行业等与房地产相关的后周期属性行业,会受到较大的波及;像汽车等耐用消费品行业,也会优先受到经济下行节制消费的影响。


相对而言,像乳制品、肉制品、调味品等必须消费品,则较难受到宏观经济波动的影响;像某白酒龙头长期处于供不应求的状态,具备经销商价格缓冲带的生意,EPS很难下滑;像课外辅导行业一样的家庭教育支出,或是保障性保险等难以中断的复购消费,也是属于较为刚性的一种选择;像生猪与MDI等商品的价格,已跌至行业生产成本,许多公司的亏损导致供给在不断下降,而龙头公司的成本优势仍在保证其市场份额的提升和盈利的持续。


另一方面,以试行注册制为目标的科创板的推出,将成为未来中国新经济发展开花结果的土壤,这为2019年的兴发娱乐官网手机版带来了一些新的机会。


当有一个健康的二级市场之后,才会有一个蓬勃的一级市场。一个蓬勃的一级市场才能吸引兴发娱乐手机版客户的技术和资本投入到科技创新的事业当中。生产要素价格不断提升的当下,科技创新是我国跨过中等收入陷阱的最重要的出路之一。5G通讯的布置,会带来比4G时代的移动互联网更大的红利。产业物联网和云计算在互联网的快速普及,改变产品分发和社交消费的模式,为人工智能的应用奠定数据和通讯的基础。这或许会在2019年对经济和兴发娱乐官网手机版产生深远的影响,同时也是我国长期资本市场环境改善的重要契机。


愿2019年经历的岁月,都是未来十年价值绽放的注脚。让我们一起坚守初心,风雨同行,穿越时间的河流,静待玫瑰的盛放!

责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

七禾网

七禾网

价值君

价值兴发娱乐官网手机版君

兴发娱乐官网手机版圈APP

七禾网APP兴发娱乐官网手机版圈(安卓版)

兴发娱乐官网手机版圈APP

七禾网APP兴发娱乐官网手机版圈(苹果版)

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.doxacommunications.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人: 刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:[email protected]

七禾网总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:[email protected]

七禾研究员:唐正璐/韩奕舒/傅旭鹏/李烨/刘文强
电话:0571-88212938
Email:[email protected]

七禾网上海分部负责人:果圆、尚玮
电话:13564254288、13585766089

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾网产业金融部:林秋宏
电话:15990119543

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

价值兴发娱乐官网手机版君

兴发娱乐官网手机版圈APP(安卓版)

兴发娱乐官网手机版圈APP(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

七禾上海

© 七禾网 浙ICP备09012462网络信息服务许可证-浙B2-20110481 七禾网通用网址证书号 20110930138884940 软件开发/网络营业注册号 330105000154984

浙公网安备 33010302000028号增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]
认证

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人兴发娱乐官网手机版和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]