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乙二醇2019年或存在逼仓风险

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-01-11 14:33:46 来源:中期国际

2018年前三季度乙二醇价格维持6700至8200区间内震荡,四季度破位下行触及近两年最低位5500一线。


供需基本面:2019年国内乙二醇装置集中投产,下游聚酯工厂对煤制乙二醇的接受程度还不是很高,煤制乙二醇产量在19年存成过剩风险,从而会引发煤制乙二醇与乙烯制乙二醇价差继续扩大,以低价格吸引聚酯工厂的使用煤制乙二醇,从而也会对乙烯制乙二醇形成拖累。在19年初国外也有大量乙二醇装置计划投产,因国外装置具有生产成本优势,预计我国在2019年的乙二醇进口量将进一步增加。需求端:虽然聚酯环节仍处在产能扩张周期内,2019年聚酯需求高增长的状态基本可以维持,但鉴于宏观环境的弱势,纺织品服装对聚酯的消费或见顶回落,聚酯环节在19年也面临供过于求的困境,将很可能难以维持高负荷、低库存的状态,聚酯企业相互竞争将进入白热化。


社会库存:结合国内供应情况,预计2019年我国乙二醇将供过于求约50-70万吨。当前乙二醇港口总库存约70万吨,主要港口张家港库存约40万吨,库存已处在中等偏高的水平,明年乙二醇将面临显著的库存压力。因下游聚酯企业更倾向使用乙烯法制乙二醇,煤制乙二醇成品库存及与标品价差将成为市场关注焦点。乙二醇社会库容量总体有限,再上交割品级限制及协议库容问题,2019年下半年乙二醇兴发娱乐平台存成逼仓风险。


价差分析:在基本面明显偏宽松背景下,乙二醇加工价差预期出现600-1000元/吨的压缩;乙二醇内外盘价格也将出现快速收缩,进口窗口开启时间将明显低于2018年水平;乙二醇基差结构与兴发娱乐平台合约的期限结构都表明2019年上半年兴发娱乐平台市场压力较大,价格存成震荡回落风险。


2019年策略建议:


【单边策略】上半年重要关注乙二醇1806、1809合约震荡做空机会,预计运行区间为5000至6500;下半年重点关注1809、1901合约中期做多机会,预计运行区间为5000至7500,下半年乙二醇合约存在逼仓风险。


【套保策略】2019年上半年,因乙二醇价格存在震荡回落风险,重点推荐乙二醇工厂和贸易商采取卖出套保模式,以对冲成品或库存跌价风险;下半年因乙二醇价格存在启稳上行机会,重点推荐下游聚酯和织造企业采取配量买入套保模式,以对冲原料价格上涨风险。


【跨品种策略】在2019年,因PTA(5998, -30.00, -0.50%)供应基本面明显好于乙二醇方面,两者的需求端重叠性非常高几乎完全一致,另外原料端价格都与石脑油价格存成明显正相关性。所以做多PTA同时做空乙二醇的跨品种套利是2019年重要兴发娱乐官网手机版机会,重点推荐1809合约或1901合约。


推荐指数:三颗星。


图1:华东主港乙二醇库存情况汇总


资料来源:CCF、中期研究院


表1:2019年国内乙二醇投产计划


资料来源:CCF、中期研究院


责任编辑:韩奕舒

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