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丰收将至,再逢贸易摩擦阴影:棉花何时才能迎来牛市?

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-10-11 13:50:10 来源:宏源研究 作者:肖锋波

导言:9月份棉花兴发娱乐平台价格震荡走低,天气良好让棉花在周期的涨势越来越好,在供给无悬念下,需求端在中美贸易摩擦升级下预期萎缩,预期推动内外棉花价格双双下跌。那么在这样的局面下,未来棉花会怎么走呢?又应当采取何种交易策略呢?


报告摘要


行情回顾:9月份棉花兴发娱乐平台价格震荡走低,天气良好让棉花在周期的涨势越来越好,在供给无悬念下,需求端在中美贸易摩擦升级下预期萎缩,预期推动内外棉花价格双双下跌,ICE棉花跌破80美分,国内棉花跌破16000整数关口支撑。


中国、美国棉花生长正常,增产概率较大。预计 2018/19 年度国内棉花产量达 628.3 万吨,较上年增加 15.6 万吨。美国棉花在9月份受到飓风登陆影响,但实际上损失很少,只有北卡罗来纳州部分地区农业部门初步预估料在逾11亿美元,但其他州并没有损失报道,在今年美国棉花种植面积增加下,棉花增差的概率较大。


国储棉拍卖结束,总共成交250万吨。9月30日,2017/18年度储备棉轮出圆满收官,本次轮出自3月12日开始至9月30日结束,共历时7个月。经,本年度中国储备棉管理有限公司计划出库销售储备棉累计431万吨,其中新疆棉168万吨、地产棉263万吨;累计成交250.6万吨,成交率58%,其中新疆棉成交155.9万吨,成交率93%,地产棉成交94.7万吨,成交率36%。


中美贸易摩擦升级无论在需求和心理上都在利空棉花。此次的加税给棉花市场带来两方面影响:一是原来认为2000亿关税或许通过谈判来消除,中美贸易摩擦会降温,但结果是越演越烈,中国在本周一声明退出了近期的中美贸易谈判,可以说心理的预期与事实不断形成反差,看涨棉花价格的观点继续削弱;二是此次2000亿美元加税商品中,虽然不涉及到服装,但包括全部种类的纺织纱线、织物、产业用制成品以及部分家用纺织品等,涉及产品年出口额超过40亿美元,对我国棉花需求有一定负面影响。


行情展望及相关兴发娱乐官网手机版策略。我们认为ICE棉花强支撑70美分,国内在15000元/吨附近,将会迎来强支撑,而跌破14000的概率非常小,底部将会在14000-15000之间形成。在操作上面,我们建议可耐心等待底部到来,激进的兴发娱乐官网手机版者可在1901合约15000-15500元/吨附近逐步介入多单。


一、行情回顾


9月份棉花兴发娱乐平台价格震荡走低,天气良好让棉花在周期的涨势越来越好,在供给无悬念下,需求端在中美贸易摩擦升级下预期萎缩,预期推动内外棉花价格双双下跌,ICE棉花跌破80美分,国内棉花跌破16000整数关口支撑。


ICE棉花在9月初还在81美分之上震荡整理,美国农业部调高了美国棉花产量,对于棉花来说利空,让价格保持低位。而在9月17日中美贸易站升级下,美国棉花下跌幅度较大,跌破了关键支撑位80美分后,价格一路走低。9月份期间, ICE棉花连续合约开盘82.69美分/磅,收盘78.35美分/磅,跌幅4.63%。


郑棉兴发娱乐平台在9月份单边下跌,主要但因为几乎没有利好消息支撑价格,随着国内棉花的逐步上市,美国棉花长势也没有出现大的问题,紧接着9月17日中美贸易再次升级,棉纱的下游需求惨淡,棉花兴发娱乐平台开始破位下跌,在跌破16000后下跌加速。9月份期间,CF1901合约开盘16700,收盘15690,涨幅6.10%。


在兴发娱乐平台各合约差价排列方面,由于对棉花后期看跌,远月CF1905合约资金趋于谨慎,价差在逐渐缩小,与CF1901合约价格价差最大扩大到850元,现在逐步缩小到580元。


二、基本面回顾


北半球棉花在9月底开始逐步上市、10月份将大量上市,供应大增;国储棉拍卖在9月份因价格低成交率下滑,棉纺厂原材料储备充足缺少采购新棉积极性;9月份USDA报告预测美棉产量增加,供给再调低可能性较小。


1. 中国、美国棉花生长正常,增产概率较大 


据国家棉花市场监测系统最新调查显示,新疆前期低温风灾天气 使新花采摘期延后,并未对产量造成影响,预计 2018/19 年度国内棉花产量达 628.3 万吨,较上年增加 15.6 万吨。美国棉花在9月份受到飓风登陆影响,但实际上损失很少,只有北卡罗来纳州部分地区农业部门初步预估料在逾11亿美元,但其他州并没有损失报道,在今年美国棉花种植面积增加下,棉花增差的概率较大。


在棉花收获方面,中国新疆地区预计在9月底开始大量收获,美国收割进度预计达到20%,速度和去年相比基本一样。美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示,截至9月23日当周,美国棉花生长优良率为39%,前一周为39%,去年同期为60%。美国棉花盛铃率为58%,前一周为49%,去年同期为55%,五年均值为57%,美国棉花收割率为16%,上周为13%,去年同期为14%,五年均值为9%。



2. 美棉产量明显减少,且全球库存大幅下降


根据美国农业部发布的9月份全球产需预测,美国2018/19年度棉花期初产量、出口量和期末库存环比均上调。产量环比调增44.7万包,西南、三角洲和东南地区均有所增加。美国期初库存调减10万包,出口量调增20万包,期末库存上调至470万包,库存消费比升至25%。2018/19年度农场价格仍为70-80美分,环比持平。


全球方面,产量增加基本上被期初库存减少所抵消,期末库存环比小幅增加。印度和美国的期初库存下调,中国、巴西和美国的产量增加,但澳大利亚产量下降。全球消费量调增30万包,主要原因是印度消费量增加。全球进口量没有变化,期末库存环比调增40万包,为7750万包,库存消费比61%,是8年来最低水平,但高于2010/11年度之前的任何一个年份。



3. 国储棉拍卖结束,总共成交250万吨


9月30日,2017/18年度储备棉轮出圆满收官,本次轮出自3月12日开始至9月30日结束,共历时7个月。经,本年度中国储备棉管理有限公司计划出库销售储备棉累计431万吨,其中新疆棉168万吨、地产棉263万吨;累计成交250.6万吨,成交率58%,其中新疆棉成交155.9万吨,成交率93%,地产棉成交94.7万吨,成交率36%。



从成交价格看,本年度成交平均价格14770元/吨,折标准级(3128)价格16138元/吨;最高价17700元/吨,最低价12700元/吨;新疆棉成交均价15083元/吨,平均加价896元/吨;地产棉成交均价14254元/吨,平均加价345元/吨。


从成交的企业类型看,本年度累计成交企业836家,其中纺织企业668家,成交190万吨;贸易商168家,成交61万吨。6月2日,关于调整储备棉交易主体的公告发布,自2018年6月4日起至本年度轮出结束,储备棉轮出交易仅限用棉企业参与竞买,贸易企业仅在3月12日-6月1日期间参与竞买,为纺织企业用棉提供保障。


在拍卖期间,因预期新棉价格较高,棉纺企业加紧储备国储棉,加上下游棉纱需求疲软,棉纺企业的库存维持在高位,对采购新棉的兴趣降低。



三、老仓单逐步退出,而新仓单将会接踵而至


自9月份以后,兴发娱乐平台仓单开始逐步减少,按照CF1809合约到期计算,交割量为2012张,只相当于1.1万张仓单的五分之一,剩余的1万张仓单只能在CF1901合约上交割或者持有者主动注销, CF1901的仓单压力会更大。在老仓单缓慢退出时,2018/19年度新仓单将会在11月份陆续出现,新疆棉交割时升水较大,普遍升水500-600元/吨,升水1000元/吨的仓单也经常可见。虽然现在新疆皮棉成本价较高,但后期价格逐步回落是趋势,成本在16500元/吨的皮棉交割到CF1901合约16000元/吨都不亏,今年交割仓库继续出现大量仓单已经不是新鲜事。在供求平衡下,仓单作为显性库存变化仍将会对行情有一定影响力。



四、中国和美国棉花丰收,供给充足决定价格难以上涨


尽管中国新疆在5月份出现异常天气对棉花有一定影响,但后期阳光充足棉花产量预计仍小幅增产。美国棉花虽然在良好率落后与去年,但在棉花的吐絮率和结铃率都比去年略高,9月23日当周美国棉花收割率为16%,快与去年同期为14%。因此美国农业部将中国2018/19年度棉花产量调高至598.7万吨,美国调高至428.5万吨,巴西调高至217.7万吨。并且对于国内来说,10月份新疆棉开始大量上市,6月份增发的80万吨配额批准预计即将落地,加上国储棉的有效补充,国内棉花在供应方面没有短缺时间窗口,何况棉纺企业平均库存在40天左右,小的棉纺厂库存在3个月,短期内很难有补库存的需求。因此在棉花上市的第四季度,价格难以上涨。


五、结论


第四季度,棉花在需求方面因中美贸易摩擦预计减少,供应方面全球棉花继续增产,虽然总的供求缺口仍在,但缺口不足以支撑棉花走出牛市。国内棉花产量确定增产和贸易摩擦,决定了国内棉花在第四季度处于探底行情。我们认为ICE棉花强支撑70美分,国内在15000元/吨附近,将会迎来强支撑,而跌破14000的概率非常小,底部将会在14000-15000之间形成。在操作上面,我们建议可耐心等待底部到来,激进的兴发娱乐官网手机版者可在1901合约15000-15500元/吨附近逐步介入多单。


责任编辑:刘文强

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