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中国铁塔今日上市,八年来港股募资资金规模最大的IPO

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-08-08 15:31:56 来源:七禾网 作者:七禾研究

中国铁塔今天(8月8日)正式在港交所敲锣正式上市,股票代码为00788。发行价为1.26港元,共发行431.15亿股,占发行后公司总股本25%。


按照发行价计算,中国铁塔此次IPO净融资534亿港元,这也意味着,中国铁塔超过小米的240亿港元,成为港股近八年来募资资金规模最大的IPO。



三分钱玩了一天,上市首日走成心电图


中国铁塔早盘以发行价1.26港元开盘,盘中最高达到1.29港元。截止收盘,中国铁塔收报1.26港元,与开盘价持平,成交量43.6亿港元,总市值达到2173亿港元。


中国铁塔今天的走势很是奇特,振幅只有2.38%。网友因此吐槽称其走出一幅心电图,3分钱玩了一天,改名“中国心电图”算了。



实际上,这在大盘低价股来说并非奇事,邮储银行在首发上市前三个交易日都是在4.76港元到4.77港元波动,振幅只有0.21%。


成立仅四年,全球最大铁塔基础设施服务商


中国铁塔成立于2014年7月15日,是国家效仿国外通信设施共建共享经验实施电信改革的产物。


公司成立后相继以现金加期权的方式收购三大运营商存量铁塔资产。截止2017年底,铁塔拥有187万个站址,中国市场份额高达96.3%,规模全球第一。


收购花了多少代价?


花1027亿元收购中国移动的资产,向移动发行451.51亿股,并支付575.85亿元现金;


花547亿元收购中国联通的资产,向联通发行333.36亿股,并支付213.22亿元现金;


花301亿元收购中国电信的资产,向电信发行330.97亿股,电信向铁塔公司支付29.66亿元现金;


同时引进中国国新做股东,融资77.6亿元。


如此一番折腾后,中国铁塔股权结构如下。



上市后,中国移动、中国联通、中国电信及中国国新各持有中国铁塔股份比例为28.5%、21.1%、20.9%及4.5%。


中国铁塔总资产达3226亿元,截至去年12月31日,按站址数量、租户数量和收入计算,在全球通信铁塔基础设施服务提供商中均位列第一。


公司主营业务以塔类业务为核心,主要为宏站业务、微站业务、室分业务和跨行业站址应用于信息服务。如何解释这些业务?一句话,建设信号塔,都是为了网络更广更深地覆盖,然后向租户收取租金,租户主要为三大电信运营商。


据招股书显示,中国铁塔2018年第一季度营收为172.44亿元,净利润为3.8亿元。


2015年、2016年、2017年营收分别为88.02亿元、559.97亿元、686.65亿元。


2015年、2016年、2017年净利润分别为-36亿元、7600万元、19.43亿元。


十名基石兴发娱乐官网手机版者共认购14.23亿美元


在此次招股过程中,中国铁塔引入了10家基石兴发娱乐官网手机版者,累计兴发娱乐官网手机版金额14.235亿美元。其中,高瓴资本、OZ Funds、Darsana分别兴发娱乐官网手机版4亿美元、3亿美元、1.75亿美元,阿里巴巴旗下的淘宝中国、中石油的关联公司、Invus基金各自兴发娱乐官网手机版1亿美元,Haidian SCOMC兴发娱乐官网手机版9850万美元,其他基石兴发娱乐官网手机版者则包括上汽集团、国机集团及工商银行分别兴发娱乐官网手机版5000万美元。



所筹资金三成用于还债


据了解中国铁塔从三大运营商接手存量铁塔时产生了大量债务,截止2017年底,中国铁塔负债总额1951.48亿元,资产负债率超过60%。截止今年一季度,中国铁塔流动资产为349亿元,流动负债为1471亿元,其中短期借及长期借款当期到期部分为964.亿元。


有机构认为,中国铁塔上市是迫于还债压力。据了解,中国铁塔此次IPO所得款项净额60%用于资本开支,30%用于偿还已用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款,10%用于拨付营运资金及用作其他一般公司用途。


中国铁塔前董事长刘爱力也曾公开表示,如果铁塔公司无法尽快上市,就不能及时解决债务、财务成本过高问题,会影响到降低3家电信企业运营成本的目标,直接损害3家电信企业利益。


市场份额高达96.3%却无定价权,营收高度依赖三大运营商


中国铁塔主要从事三类业务:塔类业务(宏站业务和微站业务)、室分业务、跨行业站址应用信息业务。2015年至2018年3月31日,宏站业务占比分别为99.5%、99.2%、97.3%、96.5%。可见,塔类业务中的宏站业务是绝对的主营业务,利润结构极其单一。


由于三大运营商本身是铁塔的大股东,同时也是铁塔的客户。在这种关系主导下,三大运营商不会给铁塔让步太大的“利”。有报告指出:中国铁塔租金以750美元/月的价格排名倒数第三,而美国铁塔以2000美元/月的价格一枝独秀,称霸全球。中国铁塔的主要用户移动、联通和电信是公司主要股东,涨价方案都通不过董事会。


截至2018年3月31日,中国铁塔2018年第一季度来自中国移动的营收为94.65亿元。占比为54.9%,来自中国联通的营收为38.84亿元,占比为22.5%,来自中国电信的营收为37.88亿元,占比为22%。


5G建设成为增长关键点


4G网络已经成为国内市场主流通信网络。2014年至2017年,4G基站数量从84.3万台增至328万台,复合增长率为57.3%。预计2017年至2022年复合年均增长率为6.7%,运营商站址的部分新增需求可以通过共享已有站址满足。新增站址需求将逐渐减少,基站建设较之前逐步放缓。


预计在2020年商用的5G网络被视为中国铁塔盈利增长的关键点。5G网络的通信频率更高,而信号的绕射和透射能力和通信频率是成反比的,所以需要更高的基站密度才能达到5G信号深度覆盖的效果。中国铁塔招股书写明,5G新技术发展催生新一轮大规模的组网需求,到2022年预计中国市场上5G基站数量将达到约243.2万台,带动铁塔需求稳定提升。


专家观点


东吴证券孙云翔:中国铁塔上市给我国电信运营商带来发展红利。短期来看,运营商作为铁塔主要股东有望从铁塔上市获得较大兴发娱乐官网手机版收益;中期来看,铁塔利润持续改善,有望为运营商贡献持续的业绩;长期来看,铁塔模式的成功,将大幅降低运营商无效兴发娱乐官网手机版和运营成本,提升兴发娱乐官网手机版效率,提升盈利能力。


华创证券束海锋:公司与全球若干上市通信铁塔基础设施服务提供商(各拥有3万座以上站址者)的主要运营及财务表现衡量指标数据相比,按站址数量、租户数量和收入规模计,公司在全球通信铁塔基础设施服务商中均位列第一。同时公司目前的站均租户数相对较低,只有1.49,显著的低于其他铁塔公司,未来增长空间显著。


国盛证券:中国铁塔凭借站址资源优势将成为通信基础设施集成商,既享受5G时代基站激增的红利,又可切入物联网、车联网等新兴领域,赢取更大市场空间。市场普遍认为公司只是铁塔供应商,低估了站址资源的稀缺性。


这样一家股东和客户高度重合的公司,你看好吗?



七禾研究中心 刘文强根据网络综合整理



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责任编辑:刘文强

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